央行出新招 流动性紧张暂时缓解

　　去年12月以来持续困扰市场的流动性问题在上周得到暂时性的解决。一方面，央行在公开市场净投放规模升至11300亿人民币；另一方面，周五央行还向五大行提供了约6500亿左右的临时流动性便利，有助于稳定春节前后的资金利率。另外，近期人民币汇率稳中有升，我们监控的国内资金跨境流动指标在1月整体处于好转态势，资金外流对国内流动性环境的冲击也有所缓解。央行上周的操作还是表明其在金融去杠杆的大背景下维护流动性基本稳定的态度，虽然2017年市场流动性难以再现过去的宽裕，但也不必对过度担心钱荒事件重演。

　　2016年四季度GDP增速超预期，除基建投资下滑外，四季度制造业投资、房地产投资和民间投资均维持回升趋势。制造业和民间投资在年末达到全年最高增速，房地产投资12月增速为年内次高点。从目前了解到的1月信贷投放情况看，与扶贫相关的基建项目和PPP项目的贷款需求明显好于此前预期，本月信贷投放可能再创天量，这意味着去年年末基建投资下滑主要是季节性因素所致而不具备持续性。由此可见，当前投资需求回稳态势较为明显，实体经济贷款需求较为旺盛，这虽然有利于国内经济形势的稳定，但也会对银行间市场资金面造成负面影响。